跌期权。深度价外。行权价,900点,800点,700点。
WTI原油的看跌期权。深度价外。行权价,70美元、60美元、50美元。
工业金属……期铜、期铝的看跌期权。深度价外。
布兰克费恩的手指,划过那些行权价,冰凉的汗从他的额角渗了出来。
这些期权,在几个月前买入的时候,都是"废纸"。标普在1400点,谁会觉得它能跌到800?原油在140美元,谁会觉得它能跌到40?
所以,这些期权极其便宜。而高盛,作为卖方,收了远星那笔不菲的期权费之后,只需要用极少的对冲头寸,就能覆盖那点微乎其微的风险。
这也是为什么投行敢接那些场外期权——虽然有“不可能跌那么深”的傲慢作祟,但根本上是因为自以为可以通过机器和算法实时对冲风险。我接了你的看跌期权,只要做空该标的的期货合约就可以。
所以高盛(和其他投行)当时都觉得这是笔无本万利的好买卖。
但是现在……
布兰克费恩的大脑,以一种前所未有的速度疯狂地运转着。
他抬起头,看向那两块屏幕。
NAY:215。
法案已经死了。市场即将崩溃。而一旦市场开始暴跌——
那些深度价外的、原本是"废纸"的看跌期权,会瞬间"活"过来。它们的Delta值,会随着市场的暴跌,从接近于零,急剧地、非线性地,向着1膨胀。而且越深度的,他们那时需要对冲的就越多。
这意味着,高盛作为卖方,必须被迫在暴跌的市场里,卖出天量的期货去对冲那急剧膨胀的风险敞口。
而这,仅仅是高盛一家。
布兰克费恩的心骤然一沉。
他几乎是立刻就想到了——陆泽,绝不可能只在高盛一家布局。这并非猜想,最多是他没办法确定到底有多少家而已。
那个狡猾的年轻人,把资金分散在了高盛、大摩、以及至少六七家其他的美国和欧洲投行手里。他会只在高盛买这些期权吗?怎么可能!
这意味着,此刻,那九家投行的手里,都攥着和高盛一模一样的、即将"活"过来的末日期权。
一旦法案否决的结果被市场确认,一旦市场开始下跌,几九家投行的对冲程序,会在同一时刻被同时触发。它们会为了给自己止血,同时冲向市场,疯狂地、不计成本地抛售期货。
布兰克费恩
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