说：“韩信曾是我帐下小卒，何足惧哉？”他拒绝了谋士“坚壁清野、拖垮汉军”的建议，坚持要与韩信正面决战。
两军在潍水两岸对峙。韩信深知龙且轻敌，于是在夜间命士兵用沙袋堵住潍水上游，让下游的水位变浅。次日，韩信率军渡河进攻，与龙且的军队刚一接触便佯装败退。龙且果然中计，率军渡河追击。就在楚军主力半数过河时，韩信下令挖开上游的沙袋，汹涌的河水瞬间奔涌而下，将楚军分割在两岸。
早已埋伏好的汉军趁机杀出，河中的楚军被洪水淹没，岸上的楚军则被汉军分割包围。龙且在乱军中奋力抵抗，最终被汉军斩杀。二十万楚军精锐，或死于洪水，或死于乱军，几乎全军覆没。潍水之战的胜利，让韩信彻底控制了齐国，也让项羽的侧翼出现了巨大的漏洞。
此时的项羽，陷入了前所未有的困境。若继续在成皋与刘邦对峙，韩信随时可能率军南下，直捣楚地；若回兵对付韩信，成皋前线的刘邦必然会乘虚而入。他就像一个被两头拉扯的巨人，无论选择哪一边，都会顾此失彼。
就是在这样的绝境下，项羽做出了一个罕见的妥协——派使者前往齐国，劝说韩信叛汉自立，与楚、汉三分天下。“天下苦战数岁，皆因刘、项二人。”使者对韩信说，“若将军肯与项王联合，三分天下，南面称孤，岂不美哉？”
韩信的谋士蒯通也劝他：“将军功高震主，归附刘邦必遭猜忌，不如自立为王。”韩信沉默了许久，最终摇了摇头：“汉王待我不薄，解衣推食，言听计从，我岂能背之？”他拒绝了项羽的提议，选择继续辅佐刘邦。
韩信的决定，彻底堵死了项羽的退路。而就在此时，灌婴率领的汉军骑兵，又给了项羽致命一击——他们从齐国出发，长途奔袭，一举攻破了项羽的老巢彭城。这座曾被刘邦轻易夺取、又被项羽夺回的西楚都城，再次易主，成了汉军的战利品。
彭城的失陷，成了压垮骆驼的最后一根稻草。项羽得知消息后，在军帐中呆坐了一夜。他知道，自己已经失去了所有翻盘的可能：主力在成皋被刘邦牵制，侧翼被韩信威胁，老巢被灌婴攻破，后方被彭越袭扰……曾经不可一世的西楚霸王，如今已是四面楚歌。
公元前203年八月，鸿沟两岸的秋风带着萧瑟的寒意。项羽的楚军和刘邦的汉军隔着这条古老的运河对峙，双方的士兵都已疲惫不堪，眼中早已没有了当初的锐气。
项羽终于低下了高傲的头颅，派使者到汉营，提出了和解：以鸿沟为界，东归楚，西归
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